breakingviews

法学院院长可以做一些经济学101

雷诺控股 的作者是路透社Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。美国法学院院长可以做一点点经济学101。像耶鲁和斯坦福大学的学费在不断上涨速度比通货膨胀，尽管一个有抱负的律师越来越少的供应。和毕业生的就业前景越来越差。他们精湛的技能，法律教育仍然没有掌握供求规律。

年轻的常失业率高企的天气期间，植绒毕业学校。例如，在2000年爆出的dot-com泡沫后，法学院申请人数猛增约40％，在2004年达到峰值几乎99,000。但在最近的不景气，已经应用到很多专业学校作为工作的稀缺。

尽管MBA与其他研究生课程显示重新流行的迹象，法律学校仍然痛苦。申请人人数已下跌约6.7万，为2012年秋季班，自1987年以来的最低。并有几十今天比25年前更多的法律学校。

问题的部分原因是价格高的法律教育。学费私法学校自1985年以来已翻了两番，去年平均近$ 40,000，根据美国律师协会。包括生活费，它的成本超过$ 230,000，赚取来自芝加哥的西北大学法学博士学位需要三年，学校的网站上说。

这样的法案，导致债台高筑的年轻律师。最近美国大学毕业生欠平均约151,000，很少有可能在位置，尽快还清。国家2010​​年法律专业毕业生的平均年薪为63,000美元，比前一年下降了13％。只有约10七，甚至固定的工作，需要通过律师资格考试。

该机构是其自身成功的受害者。他们在20世纪90年代中期开始，当企业被溅了$ 160,000每年的第一年联营吸引学生囤积居奇。所有的新投保人支付更多的教授，更高的工资和spiffier教室。

但现在这些更高的学习计划坚持不合理的费用。有些人可能会关闭，而其他人将几乎肯定要削减成本，以较低的费用吸引学生。这不是火箭科学，但法律学校似乎更快地理解比简单的经济学的侵权行为。

葡萄牙不需要希腊现在补救

尼尔Unmack

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

葡萄牙可避免成为新的希腊。有一个强大的可能性，里斯本将无法资助2013下半年金融市场本身 - 相反的时间表，同意2011年5月在该国的救助计划。然而，当它变成帮助欧元区伙伴，还有葡萄牙不会有迫使其私人债权人的损失，像希腊那样的机会。尽管如此，没有人可以排除恶化的经济前景将进入希腊境内翻倒。

欧元区各国政府有一些原因，同意不重组的第二个救助。到目前为止，葡萄牙政府正在做一个好工作。其预算赤字削减3.5个百分点，去年和国际货币基金组织估计的4％的目标，今年伸手可及。其他欧元区各国政府，如西班牙，正在挣扎。葡萄牙的债务重组将使一家西班牙更有可能煽动蔓延的担忧。葡萄牙比西班牙低赤字，降低政府债务与国内生产总值比意大利。此外，希腊式的疼痛，将打破禁忌，欧元区各国政府和欧洲央行试图把在地方时，他们发誓说，希腊私营部门的参与，仍然是一个例外。

尽管如此，该国的财政状况是一个脆弱的局势。银行亏损和国有企业的或然负债上升可能推升政府债务。紧缩可能证明弄巧成拙，在严重的私人部门去杠杆化的背景下 - 国际货币基金组织（IMF）担心的东西。最后，葡萄牙的人可能会拒绝看似无穷无尽的紧缩政策，由政府颁布的结构性改革，特别是如果时间太长，产生积极的经济成果。

如果选择的是在2013年或之后该国的债务进行重组，会有一些做快速的逻辑。葡萄牙拥有约107亿欧元的债务，可能是发型，大致相当于2013年的本地生产总值预测的63％。这归结到49％，如果欧洲央行估计的23亿欧元葡萄牙主权债券被排除。 2013年和2015年之间到期的债券，另外33亿欧元来，减少的haircuttable的债务，随着时间的推移。较长葡萄牙等待重组的效益，规模较小的，或更残酷的将是必须的。

西班牙的房价有望更加瀑布

，菲奥娜Maharg布拉沃

作者是路透Breakingviews专栏作家。表达的意见是她自己。

西班牙的房地产市场已经崩溃的慢动作。现在下降的速度正在加快。

房价下降，从2007年高峰期的百分之22和29之间，根据各项指标，对大约50％的爱尔兰。但有一年，今年3月下降11.5％，根据Tinsa，验船师。和波谷可能至今尚未达成。

一个普通家庭仍然需要6.2年的合并年收入买房，远高于长期平均水平的两倍以上，美国的比例，根据Exane法国巴黎银行的估计。失业率是23％，仍然攀登属于经济今年陷入衰退。鉴于仍然高价格和持续的信贷紧缩在西班牙的组合，可预见的净按揭下降了悬崖。

银行可能会给房价今年另一个向下微调。贷款人拥有近20％，全国估计有一百万空舍根据Cheuvreux估计。他们已经理解出售房屋和crystallising损失疲倦。但他们实际上别无选择。政府要求理发抵债平均35％的性能。

一旦银行开始写下物业的价值，这个理论是，他们会更愿意在大折扣出售。并有传言称，银行已经泛滥市场，廉价的财产。桑坦德为例，推出在托莱多Sesena，在不到半年的原要价一个单位firesale的。好消息是，桑坦德银行的附属公司，Banesto，出售更多比它在今年第一季度止赎单位。如CaixaBank或​​BBVA雄厚的银行也纷纷效仿，从而进一步降低价格。

增长是中国的三大忧虑

由约翰·弗利

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

中国目前的状况不能总结了在零点几秒个百分点。诚然，判断的头条新闻，在2012年第一季度国内生产总值8.1％的增长是一个小姐。路透社调查的经济学家预期的8.3％。投资者不应overthink它的增长是中国的三大忧虑至少。

经济放缓是真实的，但也标记。国务院总理温家宝为2012年的国内生产总值增长7.5％的目标，比去年实现了9.2％。另一方面，当前的读数是很难寒酸，并可能提高。让银行放贷更多的是诉诸已经开始在三月达到1万亿元的贷款，。有迹象显示事情已经滴答了 - 例如电器生产在3月份缓慢，往往高于GDP的增长作为一个“更可靠”的措施吹捧。

如果投资者要担心的东西，他们应该开始与政治。神秘下台高调重庆市委书记薄熙来，他的妻子谋杀罪逮捕，表明上升的政治风险溢价作为中国明年的接近领导层的变化。有没有政治崩溃的迹象，但在顶部增加的焦虑可能会放慢对重大问题，如限制投资的行业或利率自由化开放的大改革。

fretters也应该有一个对金融系统的眼睛。与国内生产总值，数字误导。中国的银行不良贷款在2011年刚刚超过1％，其总的书籍。但是，这不可持续的，即使准确。银行体系的建立，促进资本配置不当的扭曲，与引导政策，抵押品水平和隐性的政府担保的贷款，而不是考虑风险和回报。

不是国内生产总值增长将不存在一些棘手的问题，中国在2012年。决策者很快就会有决定，例如，他们是否乐意容忍，使用银行贷款，以刺激经济的通胀压力。和政治或金融冲击会很快使自己感到在本地生产总值数字。但更复杂的中国的情况就会变得用处不大的一个大数目。

橡树IPO被标记霍华德商标

杰弗里·戈德法布

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

橡树资本的首次公开募股标记霍华德商标，。在运行到周三晚上的股份出售，直言不讳的债务为重点的私人股权投资公司的联合创始人，明确积累的资产，绝不会是他的首要任务。公众投资者已经习惯于从已经上市的公司，像橡树投资奖的管理费，把心的消息。

高盛和摩根士丹利为首的承销商，只能卸载五橡树股约四发行。他们卖掉了在该公司的价格区间的底端。然后市场疲惫不堪，他们另有5％的交易开始时。这可能反映了洛杉矶的一家公司的指导思想，客户，股东，先来。

清楚说明这是橡树的第一危险因素在交易的招股书，其中约40页之间。明确商标和联合创始人布鲁斯·卡什说，橡树可能并不总是认为越大越好。在2001-02年度，他们回到了50亿美元的不良债务基金的投资者。警告并非只是历史或样板。橡树资本管理下的资产下降了9％，去年达到750亿美元。

与该公司的承诺优先考虑规模以上的性能的问题是，它已经不是最近，前交付。虽然橡树被普遍认为是最好的业务之一，分派盈利去年下降了23％。和四个在其过去五年的不良债务基金的回报，开始在2011年之前已经落后了自身的长远总额的22.9％。

仍然可能已经比橡树缺乏的大小野心的关注。黑石集团在2007年年中的循环顶部漂浮后，其公开交易的单位在金融危机重挫。这导致了经修订的私人股权估值间距，有利于行业的俘虏和稳定的费用超过投资利润lumpier，或所谓的“附带利益。”

泰坦尼克号的百年老店的比喻忽略了一点

爱德华哈达

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

生活就像是登上船启航和汇。像禅的智慧来生活，死亡，大约1500人，淹没了一个世纪前，当泰坦尼克号首航沉没。因为它在“圣经”中说，“即使是明智的模具;傻瓜和愚蠢的都必须灭亡，给别人留下自己的财富。”豪华客轮上没有什么像一场灾难带来的教训回家。

但许多人，从那时候到现在，已经决定了遇到的最大和最优雅的船，然后漂浮在灾难真正的教训 - 在其第一次横渡大西洋 - 以上永恒的主题。设计几乎不沉的被认为是惩罚性质的克星，在冰山的形式，一艘船的技术傲慢。

有关人类的世界，他们在其中生活还可能厄运比赛的嚣张气焰，但“泰坦尼克号”的经验教对面的教训。文明建造的船舶沉没后，没有恢复魔或决定简化。它继续开足马力，其技术和官僚主义的依赖。查询，举行了，导致在实践和设备的变化。工作的变化。海上通道，陆地和空中旅行一样，是安全现在比那时。

不过，说真的，冰山不大可能扰乱世界观已经变得更加牢固地盘踞了一个多世纪的。几年后，一个更合理的威胁，认为是：在历史上最具破坏性的战争，在最先进的国家。随后是一些见过的最暴虐的政府，然后，更具破坏性战争的来临。但超过100万的人在那些两个史诗冲突的死亡几乎增长放慢了在技术和官僚主义的挥洒。

这些现代化的军队做，做多好，几乎每个人都更丰富，不再和，是的，安全的生活。但技术不能消除人为错误，消除大自然的破坏力或保证持久和平。更多泰坦尼克号“的时刻几乎是不可避免的。他们应采取什么他们真正值得。

Kraftwerk的刘海家高科技过时说明

由罗布·考克斯 作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

有没有比在博物馆的现代艺术的马龙庭站在房间更令人垂涎的一块周二晚上，纽约市房地产。因此它应是七个晚上KRAFTWERK，德国从20世纪70年代的电子装备，发挥缺乏人群的约450名幸运的灵魂。这四方，其中包括只是其最初的成员​​之一，可以指挥一个像现代艺术博物馆的橱窗 - 在鼓声和销售 - 技术过时的风险提供了一个有益的教训。

这将是容易解雇Kraftwerk的作为一个从数字化时代的曙光的遗物，其忠实的粉丝，在高领毛衣和3D眼镜的怪异邪教。但拉尔夫·胡特尔执导乐队晚上八追溯为什么褪色和其他一些创新蓬勃发展提供了惊人的洞察力。最终，在技术的成功 - 艺术 - 来自比掌握其电路的大思路的表达。

Kraftwerk的最出名的是利用新的小工具，主要是像的Minimoog合成器，创建工业的节奏和电子鼓声爆发流行音乐的新地面。它的声音已被复制，建立在Afrika Bambaataa的艺术家Pink Floyd的Jay-Z的采样。今天的自动调整歌星负有直接债务音乐测序，胡特尔和他的前合伙人弗洛里安·施耐德率先在杜塞尔多夫的四十年前在他们的克林巴生工作室。

然而，质朴的声音单独无法解释如何组的四个音乐家 - 寻找更像是工程师在开创时代的氨纶适合 - 可铆钉整整一个星期，纽约的文化精英的关注。讲Kraftwerk的，主要是电源技术的接受，更大的概念 - 具体计算，交通和通信 - 改变人类的关系;，尤其是在德国的背景下，一个黑暗的过去的伤疤抹去了统一的愿景，融洽欧洲。

以周二的表现在1974年突破“高速公路”。其签名针对软垫鼓声的节奏电子改性声，“WIR fahr'n fahr'n fahr'n AUF DER高速公路，”这首歌，音质是令人难忘的。但这样，过，是这首歌的消息，在现代艺术博物馆增强3D舞台后面若隐若现屏幕1和平欧洲的地方切通过绿色领域和1现代工业复杂的华厦新公路竞争，在中距离教堂尖塔，。 1973年奔驰柴油轿车有限的扭矩一样的空间agey的Kraftwerk的时代的乐器发出的声音，似乎在今天的世界已经过时。然而，自由开放的道路仍然是一个永恒的渴望。

同样，1977年组成的“跨欧洲特快”电子安排可能听起来老式的到2012年的耳朵。但歌曲的消息，（在这种情况下，高速铁路），现代交通提供大陆前的一代刚刚在战争时期，是永恒的，超越音乐拼接在一起的可能性。

寿命长，可能耗资世界各国政府，亲爱的

由克里斯托弗·斯旺 的作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

低估的老人，后果自负，是从国际货币基金组织的警告。统计学家和经济学家可能低估人类寿命的延长。国际货币基金组织认为，如果他们做相同的3年，在近几十年来，养老金的成本会比原先的估计高出50％和医疗。东西，几乎可以肯定的退休年龄将不得不放弃。

人口统计学保持预期寿命上升放缓，目前尚未发生。在1977年被英国政府精算师预测其公民将生活在2011年平均71指导。事实上，他们现在通常到79。丰富的国家统计人员的估计三年左右的普遍下降的实际寿命在过去几十年的害羞。然而，数统计员继续拖延预测长寿自动扶梯。

这可以证明昂贵的失误。即使在当前谨慎寿命的假设，提供合理的退休成本 - 取代退休前收入的60％左右 - 全球将在今后40年翻一番，国际货币基金组织计算。银发公民在富国军队的支持，该基金认为，将吞噬，到2050年国内生产总值的11％，同比增长5％。大多数国家已经完成珍贵，很少甚至作好准备。但假设目前的生活预测，短短三年，累计标价上升一半在本世纪中叶。

面临的威胁可能是不愉快的。荷兰的养老金负债猛增了50亿欧元 - 国内生产总值的7％ - 在2010年，当国家决定，甚至温和的预期寿命增加中风。这些举措要求将私人和公共养老壶，这将反过来剥夺急需的教育和基础设施的投资，以支持老年人所需的生产代矮胖注射现金。

更加窘迫的道路上，然而，除非找到更永久的解决方案。搭售的退休年龄 - 和福利 - 升级的寿命，是最简单的一步。几个像丹麦和瑞典的先驱，已经在这个方向移动。其他国家将是明智的迅速跟风。拖延只会使最终推算更痛苦。

希腊的战斗，以挽救其银行获得创意

由乔治·海伊

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

希腊银行仍躺在他们的达摩克利斯之剑下。希腊政府和欧元区救援人员透露对付最近对希腊的主权债务理发，估计扩大到50亿欧元，国家的贷款需要多少资金。一个跳4月10日在希腊银行股价格的21％，反映了希望，金融工程，还可以削减的最终法案。

到现在为止，四个最大的希腊银行 - 国家希腊，阿尔法，瑞士EFG欧洲银行和比雷埃夫斯银行 - 有承担，他们将面临的32亿欧元理发能够希腊债务的75％，理发。但只有53.5个百分点，这构成了实际的剪断。其余来自交换他们的老债券为30年，在希腊的最后救助新创建的文件，标志着这些市场。

一个想法，做轮是希腊银行可以逃避这额外的22％的损失，据熟悉谈判的两个人。根据现行的救助安排，钱罐称为希腊金融稳定基金将直接注资的任何银行不能私下筹集资金。但最新的想法是，HFSF可以保证新债券按面值偿还。剪发，可能限制到54％，减少约700亿欧元的最终资本孔。

在这个兴奋是可能过头了。 “三驾马车” - 国际货币基金组织，欧洲委员会和欧洲中央银行 - 仍然可以否决，如果他们认为是希腊银行投资者的补贴。和，而不是所有的50亿欧元的四大银行 - 一大块是需要为受虐农业银行 - 最终的资金短缺仍然是很多次他们的总市值330亿欧元。

然而，狡猾的资本可以赢得外部支持的独立能力，以保持个人贷款的区别。那些可以填补从私人来源的资金孔至少有10％将被注资的救助与非投票权股票;那些不能得到正常的权益 - 一个巨大的稀释。这可以使达摩克利斯之剑“股东提供一个有血有肉的伤口或一个完整的斩首之间的差异。

欧元区无力，以避免出现大的石油鸿沟

由凯文·艾里逊和克里斯托弗·斯旺

作者是路透社Breakingviews专栏作家。表达的意见是自己的。

高油价的又一力推除了欧元区的经济。他们三次更难打国内生产总值（GDP）在希腊比在德国，根据穆迪的数据。爱尔兰和意大利是最大的输家。与伊朗的担忧推动价格更高，再次燃烧起来的主权债务的担忧，政府可能会更加倾向于挖掘战略石油储备。但不会保证价格更低。

原油价格已经跻身全球经济衰退的最好的预测之前，在过去四十年来，每年的经济衰退。在欧元区，疼痛并不均匀。虽然在每桶石油的价格增加10元，减去从德国经济增长仅0.28个百分点，一年后，爱尔兰和意大利的损害是大两倍，根据穆迪的。

不幸的希腊，进​​口单位比法国的国内生产总值的四倍多的石油，患有最重要的是，在经济增长0.8个百分点，增速放缓。在阳光明媚的国家的影响被放大，因为旅游业遭受汽油或喷气燃料价格上涨时。

对于受危机打击的国家已经紧缩拼杀，高油价可能从繁重的债务负担下成长的努力复杂化。关于战略或应急储备，这可能会影响政策。到目前为止，法国是唯一的欧元区国家明确说明，它可能加入攻备件供应，美国和英国。但与西班牙的债券收益率上升，已助推欧洲陷入危机模式，其他脆弱的国家可能会被诱惑走。

问题是，有没有保证，将推动价格下降。欧洲最大的外汇储备大多是精制的产品，而不是原油。和德国，家欧洲最大的库存，仍然反对以攻其供应。即使可以确信，任何对伊朗核计划的恶化，在地缘政治僵局可以很容易地发送油价较高，不管。