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让新闻集团保持英国天空广播公司

克里斯·休斯

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

新闻集团应允许保留其在英国付费电视集团英国天空广播公司39％的股份。英国国会议员可能是正确的，当他们说的创始人鲁珀特·默多克是不“适合”运行新闻集团和转身视而不见，在其英国业务的不法行为。但是，英国天空广播公司播出的健身监管审查不到位，以弥补这些缺陷。

在新闻集团旗下的英国报纸业务的成熟和被指控的不当行为 - 从手机黑客向政府官员行贿 - 是严重的。应该立即响应有关个人的刑事起诉和解雇。它不应该踢，媒体监察机构Ofcom英国电视新闻集团。

诚然，新闻集团的报纸丑闻的处理不能被忽略。该公司承认有一个本地掩盖。多年来，集团管理层担心源源不断地进入公有领域的证据，但没有探测英国子公司的活动。这严重故障控制的优点响应。股东，在其战略关注鲁珀特·默多克的傲慢态度已经生病，正确地推动新闻集团，以加强其系统，并改变其文化。证券监管机构也可能有一个执法的作用：保证手机黑客局限于一个流氓记者误导。

Ofcom的具体任务是要考虑是否“任何有关失当行为”由个人控制英国天空广播公司的广播许可证意味着他们是不是“适当”，这样做的。该测试将适用于鲁珀特和詹姆斯·默多克的新闻集团首席执行官和代理首席营运官。 Ofcom的可能会考虑他们监管的失败意味着在英国天空广播公司可以掩盖起来容易，因为他们在国际新闻的不当行为。但是，历史表明，其主要关注的是，正确的，是否有新闻集团控制的英国天空广播公司将继续尊重英国媒体监管。这很难说，英国天空广播公司会不会。

新闻集团在英国的政治噪音，周围可能使其更难Ofcom的是公正的。但应该是独立的看门狗。然而人们可能不喜欢的默多克，那是没有理由破坏监管框架的完整性，这使得英国做生意的好地方。 Ofcom的必须直觉得 - 什么是最好的观众。

瑞银提供一目了然的稳定，令人振奋的未来少

由彼得THAL拉森

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

瑞银终于成为无聊吗？其2008年的濒死体验和去年的流氓交易丑闻之后，瑞士银行已承诺的股东 - 客户 - 更可预测的，不太令人振奋的未来。尊敬的第一季度业绩允许新的首席执行官塞尔吉奥·Ermotti提供了哪些可能的前景一瞥。

希望稳定休息三大支柱。首先，瑞银私人银行的旗舰被再次拉在富裕客户。 6.7亿瑞士法郎（约合7.4亿美元）的新资金净额在今年前三个月吸引大量流入的连续第五次季度。即使现金大部分来自亚洲，在激烈的竞争使客户要求更好的价格，毛利率或多或少稳定。瑞银的美国券​​商的手臂，一个的串行underperformer，甚至变成创纪录的季度。

投资银行的第二大支柱。撇开会计连环画 - 主要负责瑞银自身的债务利差缩小所产生的 - 分工合理以及正在举行。固定收入的收入比上一年只有10％。和股权交易收入比去年同期下降了23％，这主要是因为它是更暴露垂死的欧洲。性能也更好看时，考虑在投资银行的风险已大幅削减：在第一季度每日风险价值是一半不到一年前的水平。

最终支持是资本。瑞银第一季度反弹的优势，卸载一些资产负债表，占用的资产。应用新的巴塞尔协议III规则，其核心一级资本比率为7.5％。这是比对手更好，如瑞士信贷和德意志银行 - 瑞士监管机构要求的水平，但仍远短。

有很多潜在的摆动来。来自美国的竞争对手和新的欧元区动荡的竞争可能会削弱投资银行。资本重建权益，这是一个可以接受的13％，在今年第一季度的收益将进一步挤压。但规划薪酬水平约在5月3日瑞银的年度会议，以抗议的投资者不应该失去的角度来看：如果目的地是枯燥的稳定，瑞银进一步下降比许多道路。

石油巨头只能欣赏哥伦比亚的泰坦

劳尔·加列戈斯

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

全球石油巨头只能坐下来欣赏哥伦比亚的巨人。受控状态，哥伦比亚国家石油公司在第一季度盈利报告跳了37％和50％的EBITDA利润率埃克森美孚这样的梦想存在。更换储备将是棘手的哥伦比亚国家石油公司前进，但公司，价值高达1,350亿美元，现在看起来仍然像在拉丁美洲的石油发挥。

数字讲述一个动人的故事。哥伦比亚石油公司的石油开采成本便宜至少40％以上的行业规范。它设法增加了11％，在最新一季度的生产，而埃克森公司的数量下降。哥伦比亚国家石油公司的替代率，为每一个生产的每桶1.6万桶，38％的股权回报率也远远超过了其较大的美国对手。

这不会是哥伦比亚国家石油公司的现有股东的基础上，享有70％的派息比率，股息收益率5.5％的消息。其在美国上市的证书是50％以上，今年。价格也健康成长，作为哥伦比亚国家石油公司的交易，尾随近八倍的EBITDA公里，未来的更大的表兄弟。即使是巴西的Petrobras，普遍认为该地区的基准石油生产，只提取了六个多一点点。

该公司的秘诀是谷底岸上开采成本。这是不给予多数上市公司花费大量现金，寻求新的储量在世界各地，包括位于下深海昂贵的奢侈品。哥伦比亚国家石油公司已取代廉价的储备，但它们的寿命，在六至七年，是该公司的同行之间明显滞后。其基础设施的不断游击队袭击的又一重大风险。

哥伦比亚国家石油公司说，它希望到2020年增加两倍的储量。在哥伦比亚有这么多的处女地，也许会到达那里。该公司现在命令作为BP相同的市场价值。如果哥伦比亚政府可以保持在海湾的马克思主义叛军，哥伦比亚国家石油公司也可以给其他行业巨头的运行他们的钱。

劳埃德投资者漫长的等待可能很快结束

由乔治·海伊

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

劳埃德银行集团的受虐投资者可能接近赎回。在金融危机之前，英国最大的抵押贷款是一个笨头笨脑，派息股票的一个缩影。自2008年以来，当它同意拯救HBOS和40％的国有清盘时，其股东还没有收到一个单一的支出。但干旱的结束就在眼前。

它可能不是这样看，现在银行的第一季度包含了一些不愉快的意外。庞大的3.2亿英镑的条文劳埃德预留去年，包括不当销售支付保护保险政策，将与另外375万英镑突破。并尝试卸载632分行，到2014年，由欧洲委员会的要求，正在沉没中的疑虑，昔日的领跑者，集团合作，将持续的步伐。

但今年第一季度也标志着安东尼奥·奥尔塔 - 奥索里奥，行政长官去年十一月起飞时间从衰竭患形成了一回。奥尔塔 - 奥索里奥了市场反弹的优势，加快出售非核心的资产负债表讨厌位。现在的银行认为将达到其非核心的收缩目标提前一年。存款，其中在三月底比去年同期高出百分之六，现在几乎涵盖了劳埃德的核心银行的资产。此外，贷款人已经获得所有它需要在2012年的批发融资。

真实，劳埃德仍然巨大面向英国经济在今年第一季度缩水。但银行预计，英国经济保持持平，而2012年的不良贷款和净息差的规定都较预期为佳。如果劳埃德压阵，它可以在全年纯利1.8亿英镑，根据路透的一致预期。

奥尔塔 - 奥索里奥是否能够分发这部分股东取决于需要多少资金，英国银行，以满足欧洲全球巴塞尔协议III规则的实施，由英国监管机构认为必要的任何附加的大小。但提供的6月份披露上都去他的方式，奥尔塔 - 奥索里奥可以非常动心，至少宣布恢复股息的路线图。对于长期遭受苦难的投资者，这将是摆脱其政府股权的第一步。

切萨皮克董事会确实太少，为时已晚

由克里斯托弗·斯旺和罗伯特Cyran 作者是路透社Breakingviews专栏作家。表达的意见都是自己的。切萨皮克能源公司决定做正确的事，不应该打动投资者。及其董事在胁迫下才这样做。剥夺担任主席的行政长官奥布里麦克伦登和结束在他的个人投资公司的井，是明显的和非常迟来的举动。但麦克伦登的交易决策和借贷已经伴随着落后的回报。股东在董事会中应有更激进的变化。

切萨皮克的困境，许多人可能已经加剧了允许麦克伦登采取公司各井片。当然，他分享了钻井成本，但他借的方式，减少了他的个人风险，给他奖励切萨皮克推入一个永久的消费热潮。此外，作为一个天生的冒险者，麦克伦登推动企业承担太多债务 - 接近一半驻留其中资产负债表。该公司的滔天复杂，几十个方交易的感谢，也期待已带动部分资助这个帝国建设的愿望。

不幸的是，董事会的举动不构成足够。切萨皮克的长期表现不佳的意思，董事会有充足的时间来考虑以及程序的不正当奖励措施的影响。即使股利的会计，切萨皮克投资者已经失去了过去五年的40％左右，对对手的眼动资源和85％的牧场资源的50％以上的正回报。

然而，董事不采取行动，直到消耗公司的媒体风暴。到目前为止，他们已经采取了什么小的步骤加强其不愿或不能麦克伦登的冒险遏制，除非他们有枪，他们的头上。实际上，他们承认，让他留下来担任董事长，直到他们确定他的继任者，而不是其中之一的作用，如果只是暂时的，尽可能多。在任何情况下，一个局外人是要找到它确实艰难站起来，以该公司的创办人及行政长官由一个仰卧板支持。

至少，其他董事会成员是必要的，另外两个寻求连任，股东可以在即将举行的年度会议上投票反对。麦克伦登至少积累了令人印象深刻的能源组合。但他越来越多，看起来是错了人，收获这些资源。他的金融骗术已经离开该公司非常脆弱，意味着投资者可能永远不会来从切萨皮克最有前途的企业中获得的全部好处。

怪物不应该是可口可乐的酒的选择

由Agnes T.起重机 的作者是路透Breakingviews专栏作家。表达的意见是她自己。

可口可乐是一个多世纪的历史，但它希望成为髋关节。即便如此，该公司说，它不是要购买能量饮料制造商怪物的饮料，如“华尔街日报”报告建议。这听起来很成熟 - 在一个很好的方式 - 即使可口可乐一样，离开敞开大​​门的基础上与怪物现有的分配关系。

怪物的两位数增长，具有超强的收费，其股票市值在110亿美元的交易，超过30倍2012年预估盈利。这将使直接购买非常昂贵，即使是可口可乐，价值超过$ 170亿美元。扔在一个溢价，它会采取接近两倍焦炭的8.6亿美元的利润，去年买部署怪物女孩喜欢的Khaos和Ubermonster的极限运动，以促进饮料公司。

可乐那么多钱，应该能够炮制自身的本土青年仙丹和年轻消费者的营销活动，让他们渴望的繁忙。它可以替代软饮料，其中怪物的最大印象出售的饮料更超出319亿美元的美国市场。可口可乐公司庞大的国际分销网络和财大气粗 - 对Monster公司在2011年的1.49亿美元营销上花了58亿美元 - 足够多的窃取软饮料新贵的市场份额应该更多。

可口可乐的肩膀上的挥霍无度的魔鬼，可能有人会说，该公司已获准的怪物，这水龙头可口可乐的分销网络出售的饮料，成为各种威胁，甚至国际。在美国以外的怪物的销售在2011年上升近60％，占销售总额的五分之一。这比前一年的总销售额的16％。

尽管如此，还有没有急速通话。可口可乐分布在美国，大约一半怪物的饮料，所以它已经得到了削减这些销售。和总部位于亚特兰大的巨人是远从绝望。它的股价已经上涨了一个健康的43％，在过去两年相比与传统的竞争对手百事公司近flatline性能。当然，Monster公司的股价已飙升近200％。但可能不会持续激增的能源。可口可乐公司的股东是更好，如果公司发挥自身的长期游戏，比支付顶端美元为风行的品牌，可以轻松火焰。

SIRIUS XM还可以回收它出售的灵魂

杰弗里·戈德法布 的作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

SIRIUS XM出售其灵魂，并可能付出沉重的代价来检索它。当盯着美国卫星广播服务在2009年破产，它击败了救援路径约翰·马龙的大门在自由女神媒体。天狼星的金融命脉，保证40％的股份，老谋深算的电缆巨头的最大的决策和权力。但现在他已经来收集。

马龙的方法看起来不体面。上个月到期后三年的停顿规定，他要求美国联邦通信委员会的祝福，只有少数股权托管天狼。这将有助于奠定自由控制的基础，没有其余的股东支付溢价。

天狼星是，从广义上讲，处于弱势的谈判地位。随着其股份交易在10美分左右，每人三个年前，该公司同意在15％的钱借自由。它还卖微薄的马龙优先股转换成天狼星的40％，并赋予说了算，因此，任何重大的交易，股票发行和其他重大举措。

事情还是横空出世。在天狼星的收入增加约20％至30亿美元，该公司现在是在黑和股票交易2.25美元左右。马龙的股权，一旦转换，将价值约6亿美元。

他几乎可以肯定希望有更多的，但是。天狼星的经营净亏损近80亿美元，将是有益的自由，但不得转让，可能是太昂贵的访问反正。但自由可以阻止任何战略举措天狼星老板梅尔·卡尔马津和他的董事会可能会想，所以马龙可以按到他的另外一个极为复杂的交易。

这将启动自由增加其在天狼星的股份的一半以上，纺纱天狼星股权和其他自由国有操作创建一个新的实体，然后购买新发行的股票，公司与天狼星结束。这个所谓的逆向莫里斯信托事务的优点是，这将是免税，自由，给予其高利润的天狼星投资的最大收益。

出口疲软带来的双重打击，中国的银行

顾蔚

作者是路透Breakingviews专栏作家。表达的意见是她自己。

张贴在2011年创纪录的收益后，中国的银行正面临着今年一挤。外部需求疲软伤害了贷款，并削弱了其资产质量。存款是很难找到的，由于贸易顺差萎缩自动流入下降。受外部需求不佳打击，损失上升对小企业贷款。

资金一直没有问题，直到最近。在过去的十年中，中国央行已大规模扩大其资产负债表 - 推到银行系统的资金。印刷元的目标是夺取贸易顺差创造了过剩的美元，因此人民币不涨得太快。中国人民银行负责新的广义货币创造全球在2011年的52％，根据渣打银行。

但贸易顺差已缩小为人民币的实际汇率上升，因此央行没有需要创造尽可能多的新资金。一月至三月注入系统在对外国货币的汇率，人民币的数量比去年同期低四分之三。结果是货币创造的：每年三月减慢至13％的M2增长步伐放缓，从2009年底的30％。

由于货币供应量增长放缓，银行将有更多的麻烦，寻找存款，特别是便宜的。目前，银行正在被迫依靠较高的资金成本来源：资产管理产品和同业拆借。更昂贵的资金，降低利率的利润率，并可能开始限制信贷创造。

在不好的时候，银行的利润率收窄来。他们更高的损失，特别是小型和中等规模的出口商，被击中。主要问题是相对较弱的出口需求。前三个月期间，在深圳发展银行不良贷款激增35％。民生银行，这也对小企业的重点，看到了在2011年下半年，在“特别提及”贷款的40％跳。

三星移动从日本蚕食苹果

由韦恩·阿诺德

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

日本可能已经开创了一个垂直整合的电子产品制造商的模式，但三星看上去已经完善它。韩国公司开始拉除了日本电视机，然后扭转设计制造商的商业模式。避免他们的失误，它驱使他们的电视和智能手机市场与苹果公司瓜分。现在，随着越来越多的业务是来自新兴市场，苹果需要看三星仍然胃口越来越大。

三星，这使得它的名字在电视，智能手机的公司。手机占到其销售额的大部分，及盈利增长。其Galaxy产品比苹果做iPhone的销售。然而，三星仍把它使得对一切的利润。它具有比松下，夏普和索尼联合全球电视市场的较大份额，是赚钱的。它甚至使液晶面板和内存芯片上的钱。

日本公司说，他们正在通过日元升值，削弱盈利国内外伤害。韩国韩元在过去十年中下降了29％，对日元汇率。 ，不过，韩元平均已降至每年只有约1.7％。便宜韩元可能是三星在20世纪80年代，当价格优势给它喘息的空间，以弥补地面质量最有帮助的。

三星并了解其邻国的错误，虽然。日本企业提出了自己的部分，并避免与对手交易。三星是一个像苹果竞争对手的芯片和屏幕的主要供应商。日本蚕食发展LCD和等离子屏幕电视市场。三星在液晶显示器打赌。日本坚持为手机的国内市场更有利可图。三星海外发现了一个新的利润世界。

为日本的问题 - 苹果 - 三星现在可以outmuscle他们。索尼花费只有一半的24亿美元的三星炮击研发最后一个季度。虽然苹果公司的投资是充足的，它是把夏普和索尼的高端组件，以减少其对三星的依赖。

股东在银行的薪酬的愤怒到达临界点

由乔治·海伊 的作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

银行投资银行薪酬的愤怒沸腾了。花旗集团股东的三分之一，不到两个星期后，在它的脸上扔公司的薪酬报告，在巴克莱银行和瑞士信贷银行的股东都做得一模一样。改革从什么是真正的“股东的春天”的流量可能是深远的。

巴克莱只有咎由自取尴尬的抗议票。行政长官鲍勃钻石形容为“不可接受的”2011年的回报，但接着被授予他最大的340万英镑奖金的80％。这促使银行在伦敦的年度股东大会于4月27日在一个怒气冲冲的股东来概括：巴克莱银行，他说，这是一头牛挤奶的官员和工作人员。

是，巴克莱也延长一个迟来的橄榄枝的投资者在会议之前，提供隐瞒钻石的奖金的一半，如果收益不超过权益成本。这阻止了更糟糕的结果。但巴克莱银行显然没有给予足够的理由。采取与瑞士信贷浮出水面，同样愤怒的事实 - 如果任何被视为薪酬的创新 - 投资者似乎只是来的结论是，高管薪酬过高。

如果是这样，它可能标志着一个新政权的开始，银行老板在这举行的任务放在那些最帐户 - 股东。在巴克莱的股东周年大会上，董事长马库斯·阿吉乌斯抛出熟悉的行，银行需要支付市场利率。但投资者显然愿意Flex关于愤怒的股东，他们的肌肉，董事会关注，可以作为一个更强大的counterveiling力。

然而，即使作为股东，确保他们，而不是员工，得到一个可用的回报更公平的份额，银行家薪酬可能会继续吸引注意力。如果银行可以允许通过制定妥善解决政权崩溃，这可能是不同的，经济是不是进入经济衰退可能会因此带动。如往年一样，政府和纳税人仍然必须拿起选项卡，在银行破产时，客户受到影响，因为银行的寡头垄断是不是真正的竞争。各国政府，纳税人和客户可能希望自己的一磅肉。