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美国抵押贷款失去了学生债务政策的经验教训

由丹尼尔Indiviglio 作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

美国次贷危机的教训，要解决学生债务的决策者似乎失去了。十年前，政府补贴和担保帮助扩大的“梦想”许多美国人的住房拥有率已经好了租房。今天，它的大学教育山姆大叔提供廉价资金访问。

美国国会，而很少同意任何这些天，实现对此事迅速达成共识。如果不采取行动，助学贷款，这是无抵押，利率在7月增加一倍。但立法者们已经争先恐后所有四月至找到一个方法来收集更多的收入或削减开支维持补贴和保持率。

努力是太熟悉了。政府鼓励陪同使美国梦，可降低收入和资信较差的借款人，抵押担保，把住房价格飞涨，通货膨胀调整后的年增长率超过8％的十年结束时，他们在2006年年底达到高峰，根据耶鲁大学经济学家罗伯特·希勒，他的名字装饰密切关注的住房价格指数。

高校的价格已经越来越接近这个速度甚至更长的时间，根据大学理事会的数据。在过去的30年中，私人非营利的学费和费用扣除通货膨胀因素，每年增长6％。公立大学的价格已经增长了9％。

像住房拥有率，大专以上学历已被利用作为一个道德良好。任何人都渴望获得体面的工资，需要一定程度的这些天。即使没有传统需要这样的学术训练的工作，如警察的工作，现在做的。推动这种转变学生的平均贷款余额的25％，在过去十年中，每年根据finaid.org，。现在这些债务超过1万亿美元，超过即使是热情的美国消费者已累计信用卡。

超低价贷款也经常鼓励年轻的成年人，过多的债务，开始他们的工作生活。和它的联邦担保，首要的泵。高等教育成本，遏制不可持续的增长，需要加强政府的参与。还是有一些时间来让学生转变成一个类似抵押贷款危机债务，但可能并不多。

卢比看起来脆弱

由杰夫Glekin 作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。印度的膨胀的贸易赤字，意味着它运行停滞不前。没有稳定的资本流入，货币将面临崩溃。但是，如果没有一个稳定的货币，这是很难吸引外资。卢比兑美元汇率下跌19％在过去的一年是令人担忧。

在过去十年中最经常帐赤字已资助没有很大的困难。外国直接投资，证券投资和大约600亿美元汇款的一年，也就是通常超过贸易的短缺。印度已累计约300亿美元的外汇储备，相当于国内生产总值的17％。

但全年的贸易赤字扩大从$ 104亿至185亿美元。经常帐赤字在国内生产总值的3.7％，是自1980年，当国际货币基金开始收集数据以来的最高。高能源价格最近恶化的罪魁祸首 - 石油占该国的进口费用的三分之二。当然，打击将一直痛苦少，如果印度有较强的出口部门。

外国投资者的支持是比以往任何时候都更有必要，但新德里的管理不善，劝阻他们。外国人买$ 3亿美元，印度在2012年3个月的债务和股票每月的平均水平，根据印度网站的证券和交易委员会。到目前为止，在四月，他们已经403亿美元的净卖家。

货币的下跌威胁，以创建一个负螺旋。更昂贵的进口通胀，并把对企业利润的压力。政府补贴国内燃油价格变得更加昂贵，增加财政赤字，而膨胀，在3月结束的财政年度国内生产总值的5.9％。此外，卢比的幻灯片创建借用美元的印度公司的财务压力。

印度的外汇储备提供了​​一个缓冲区。但是，如果资本流动急剧转负储备能迅速融化。如果投资者开始相信，卢比是一个单向向下的赌注，他们将退出比赛。货币下降的预测 - 瑞银上周建议进一步下降6％ - 可以证明自我实现的。

TARP的成功并不使其良好的金融

由丹尼尔Indiviglio 作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

戏剧性的7000亿美元的美国银行的救助平静市场，并帮助稳定金融体系，但是，这并不意味着纳税人将看到任何直接回报的投资。财政部表示，不良资产救助计划可能扭亏为盈。但该机构的模糊数学与任何明智的投资组合经理不会飞。它所谓的增益看起来更像是一个损失至少达230亿美元。

财政部的乐观预测是没有它的方法是正确的一半。政府声明了一个返回时，投资的金额超过了最初的现金支出。大胆地无视资金成本随着时间的推移，它的价值。

相比之下，高盛认为沃伦·巴菲特的赌注。在厚厚的危机，他借给银行的美元，以换取50亿美元，每年10％的利息和股票权证。高盛归还奥马哈的甲骨文，几年后。虽然挂在权证的成本在结束他甚至没有他们，他预订了14％的年回报率。

与此相比，TARP的，其中有7个广泛的组件。与银行开始。财政部估计220亿美元的最终利润。即使是在今年年底实现，纳税人将已经获得了微不足道的2％的年回报率。只是在标准普尔500指数的投资将每年获得14％。更糟糕的是，运用巴菲特的高盛回报的风险资本为基础的成本变成损失超过15亿美元的银行救援净现值。

再有就是房利美（Fannie Mae）和房地美。财政部表示，其“损失”可能萎缩至28亿美元十年，慷慨地假设，从巨大的按揭支持者的利润将超过住房平均泡沫时代。即使使用该问题的投影，生成一个88亿美元的净现值损失。制表汽车和AIG的相似，图1抵押贷款支持证券国债280亿美元的损失购买和出售，并接受财政部的估计460亿美元的止赎程序和其30亿美元的其1公共和私营部门的有毒资产计划的翻牌增益损失 - 和所有加起来高达2300亿美元的损失，资金成本调整。

即使使用较为保守的10％的折扣率仍然会留在超过190亿美元的损失。美国财政部不是对冲基金，所以愿意投入更大的，无法量化的稳定提供回报不佳。但是，而不是试图掩盖其救援痛苦的价码，它应强调，避免全球崩溃是值得的成本。

frannie慷慨花费纳税人128个亿美元

丹尼尔Indiviglio

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

赎预防圣杯看起来附近挣扎的房主的把握 - 但其内容可能苦味纳税人。联邦住房金融机构的出现让房利美（Fannie Mae）和房地美削减抵押贷款余额为水下借款人放。 Breakingviews一个新的计算器显示，这一政策转变将不会花费太多更多的利润。但它引入了另外一层道德风险：如果它鼓励足够的借款来呷杯，Frannie已经庞大的1500亿美元的救市“选项卡可以增加近一倍。

如果目标正确，宽容的一笔款项从借款人的抵押贷款是不是太昂贵。 FHFA代理局长爱德华·德马科上周透露，70万多名政府支持，已经在默认情况下的水下借款人可能有资格。可他们的余额减少了一个弹出51,000美元的平均。

插入这些数字Breakingviews的计算器 ，随着巴克莱假设的redefaults可能达到40％，它表明主宽恕成本比财政部原来的家庭负担得起的改造计划预计费用90亿美元的。这一举措缩小结余减少借款人的每月付款。宽恕是更昂贵的 - 而它通常推redefault率下降了5至10个百分点，根据巴克莱银行，削减抵押贷款本金和利息的收入。

frannie，不过，从奥巴马政府的提升，它提供了使用剩余的救助资金，以支付每个主要削减美元63美分的奖励。该公司说，减少贷款余额1.7亿美元，比传统的HAMP修改便宜。这是纳税人，当然，假数学 - 他们提供资金，无论哪种方式。

真正的问题开始，如果借款人的是深深的水下，但仍支付他们的抵押贷款需求的主要救济。到大约200万房主属于这一类，FHFA说。保理业务，并假设他们没有默认，计算器显示，削减贷款额将花费纳税人高达1280亿美元，比刚刚重新安排支付。

增长是中国的三大忧虑

由约翰·弗利

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

中国目前的状况不能总结了在零点几秒个百分点。诚然，判断的头条新闻，在2012年第一季度国内生产总值8.1％的增长是一个小姐。路透社调查的经济学家预期的8.3％。投资者不应overthink它的增长是中国的三大忧虑至少。

经济放缓是真实的，但也标记。国务院总理温家宝为2012年的国内生产总值增长7.5％的目标，比去年实现了9.2％。另一方面，当前的读数是很难寒酸，并可能提高。让银行放贷更多的是诉诸已经开始在三月达到1万亿元的贷款，。有迹象显示事情已经滴答了 - 例如电器生产在3月份缓慢，往往高于GDP的增长作为一个“更可靠”的措施吹捧。

如果投资者要担心的东西，他们应该开始与政治。神秘下台高调重庆市委书记薄熙来，他的妻子谋杀罪逮捕，表明上升的政治风险溢价作为中国明年的接近领导层的变化。有没有政治崩溃的迹象，但在顶部增加的焦虑可能会放慢对重大问题，如限制投资的行业或利率自由化开放的大改革。

fretters也应该有一个对金融系统的眼睛。与国内生产总值，数字误导。中国的银行不良贷款在2011年刚刚超过1％，其总的书籍。但是，这不可持续的，即使准确。银行体系的建立，促进资本配置不当的扭曲，与引导政策，抵押品水平和隐性的政府担保的贷款，而不是考虑风险和回报。

不是国内生产总值增长将不存在一些棘手的问题，中国在2012年。决策者很快就会有决定，例如，他们是否乐意容忍，使用银行贷款，以刺激经济的通胀压力。和政治或金融冲击会很快使自己感到在本地生产总值数字。但更复杂的中国的情况就会变得用处不大的一个大数目。

摇摆不定的市场面临第二季度修正

坎贝尔

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见 。

市场再次担忧全球经济增长的摆动。意大利和西班牙的债券收益率上升到报警。那将是错误的假设，央行行长们将乘车前往市场的救援时间 - 因为石油价格上涨和通货膨胀是全球幽暗的一部分。

面对风险资产作为央行第二季度修正 - 正确 - 举行进一步刺激。许多投资者认为央行将帮助，因为股市下跌对消费者信心和增长的不利。但是，石油价格上涨和通货膨胀也不错的增长。和央行行长们可能会意识到，过多的货币刺激落后全球石油价格飞涨。

“在上个月底，诚然鹰派费城联邦储备银行总裁普洛瑟说：”目前的条件并不需要进一步的住宿，。他担心共享其他美联储省长。然而，真正的风险要深刻得多。随着超宽松货币政策的中央银行不只是促进通货膨胀的蔓延，他们正在创造的源头 - 通过商品价格。安德鲁森泰斯，英格兰银行货币政策委员会的银行最近警告说，在三月，央行需要重新考虑，并进一步的货币松动可能重现上世纪70年代的通货膨胀。

瑞星西班牙和意大利债券收益率和弱欧元区增长为市场的进一步担忧。但欧洲央行在争议中提供什么可能被证明是一个短期的治标不治本新鲜万亿欧元银行，是虐待的再次干预。

因此，全球投资者必须权衡风险丑陋的组合：再度激烈，欧元区危机的可能性;中等全球经济增长和石油价格与经济衰退兼容。然而，美国股市刚刚享受后，在自2009年以来全球股市的强劲运行他们的最好在14年第一季度。有东西给。

世界银行wackiness的解释奇美国选择

由罗布·考克斯

此列将出现在4月9日“新闻周刊”的问题。作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

如果成为世界银行的下一任总统的竞争是一个正常的过程中，金辰勇不会有机会。达特茅斯学院院长缺乏传统运行的国际贷款机构的资格：金融头脑和外交经验。但是，导致世界银行的比赛是一切，但普通 - 特别是这个时候。

美国人一直掌舵的银行，发放贷款和赠款约57亿元，仅去年一年，穷人和中等收入国家。除国会议员（理发Conable）和福特汽车的老板罗伯特·麦克纳马拉，所有11个酋长被誉为华尔街公司拉扎德兄弟公司，第一波士顿银行和大通银行等。即使卸任总统罗伯特·佐利克对高盛的工资花一些时间。

并非如此韩裔的金医生。 52岁，他已经在过去的三年，在田园风光的新罕布什尔州汉诺威，他最大的外交挑战似乎已经平息，成败参半，根据最近的滚动轴承石揭露在其联谊会为他们的承诺，在绘画的喜爱呕吐，甚至强迫他们吃蛋卷。但有逻辑，奥巴马政府的选择工作。

虽然它在1944年布雷顿森林confab规定，美国将命名该银行的总裁，有186其他利益相关者。有史以来第一次，他们正在做自己的声音。当世界银行董事会会议本周在华盛顿，将有另外两名候选人采访时说：恩戈齐Okonjo-Iweala说，何塞·安东尼奥·奥坎波，尼日利亚和哥伦比亚前财政部长，分别。

在其他比赛中，他们的背景会给他们的优势。但这里为什么金正日可能是一个灵感的选择：如果贫困的阴险同床疾病，它知道像金正日这样的几个敌人。他有一个超级英雄的战斗疾病的黑暗势力的简历。金正日是一个健康的合作伙伴，在这个星球上最贫穷的国家正在寻求消除传染病，如结核病的联合创始人。他主持的全球卫生和哈佛医学院社会医学系。 2003年，他搬到了世界卫生组织和导演在防治艾滋病毒和艾滋病的努力。

华尔街挂起尽管市场回暖明朗

梁锦松柯里

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

华尔街不应过于兴奋的最新恢复。在帮助一个更稳定的欧洲的一部分，投资银行已经开始2012远远比他们更好截至2011。他们可能在各个领域倾斜，在更多的收入，但并购和今年前三个月买卖股票。但假曙光标志着过去两年，每年。即使这个复出枝，大多数企业将需要相当多的交易和交易赚取体面的回报。

这并不是说，最近有所改善，可以嗤之以鼻。从今年年底上涨了高达87％，根据汤森路透的数据，由于投资者堆积成高收益债券等风险较高的证券出售新债券交易费用在第一季度。改善市场也抽到了资产价格，这意味着银行应该 - 允许对冲 - 记录自己的资产负债表上有所斩获。

这反过来又影响带动更多的固定收益交易收入 - 在美国高档债务的平均每日交易量增长了40％，根据跟踪数据。甚至安排股权交易的补偿改善，上升27％，尽管首次公开募股的低迷市场。

一切是不是红润，然而。完成兼并的费用由一季度的下跌，美国股市的交易量下降了8％，银行将不得不再次采取恼人的点击收入，因为在改善自己的负债。即使这些，纯收入应该是大大改善。 Jefferies的，例如，张贴上三分之一的收入为三个月至二月跳盈利增长60％。

但它仍然会留下大部分银行几乎肯定沉溺在平庸。杰弗里斯微涨权益只有9.5％的回报率，可能低于其资本成本。和高盛可能会产生FICC的收入，即使只有11％的回报率几乎可以高音为37亿美元，分析师在瑞士信贷估计。

欧洲从美国共和党修辞面目全非

由马丁·哈钦森

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

欧洲主要是从美国共和党修辞面目全非。瑞克Santorum总统候选人米特·罗姆尼和纽特·金里奇，谁面临关闭在周二的初选三人再次，经常指责导致美国以奥巴马“欧洲式的社会主义。”的单片贬义的作品到一个点，但方便地俯瞰了许多经济成就在整个非洲大陆。在这个问题上，选民不应该采取的候选人严重的是，候选人可能做好，更要考虑欧洲。

大陆的政治经济的某些功能是当然，美国保守派的诅咒。例如，美国去年国内生产总值的42％的公共开支仍然低于所有，但欧盟27个成员4。虽然大多国营医疗系统在欧洲比在美国便宜，像英国的NHS的限制现有的治疗方法，并涉及许多程序等待时间过长。欧盟官僚机构，也有以微观的方式，将使共和党运行尖叫趋势。

但是，被提名人的崇拜者巧妙地或无知错过欧洲的许多不同的经济体的理想方面。想象喜庆，如果美国能够达到波兰经历了去年的增长4.3％。罗姆尼和桑托伦肯定会换工作的照片与荷兰，那里的失业率是6％，2月。和紧缩志同道合的共和党人，欧元区作为一个整体的财政纪律是比在美国更好。欧盟委员会预计欧元区2012年的预算赤字是国内生产总值的3.4％，较经济学家的共识，美国7.8％的预测。

更重要的是，共和党议程的大塞，似乎是一些来自柏林的蓝图。有了一个健康的经常帐盈余，通胀约2％，失业率低于7％，仅为1.5％，储蓄率超过11％的预算赤字，德国提供了许多让人敬佩。

美国仍在试图找到其经济的方式，与美国总统候选人应该寻求思想在任何地方都可以找到他们。不利于使欧洲一个坏字的政治上的权宜之计。

生活的质量可能有一天废黜纽约，伦敦

由马丁·哈钦森

作者是路透Breakingviews专栏作家。是他自己所表述的意见。

可能有一天，像纽约和伦敦废黜城市生活质量的追求。他们仍然是全球最的城市，根据AT科尔尼公司两年一次的排名，与巴黎和东京的未来。但维也纳，额定只有在全球城市第13，冠美世生活调查当前质量。随着技术的位置不太重要，生活质量可能更为重要。

AT科尔尼的调查措施的商业活动，人力资本，信息交流，文化和政治参与。这些因素自然有利于大城市，所以熔炉大都市的优势也就不足为奇了。率先在休息前几名的建议，伦敦的大苹果，其余的将不会很快被废黜。

但调查估计，在一，二十年，现在新兴的城市，都可以到达列表的顶部。其中最主要的是北京，上海，不断增长的财富，扩大基础设施和改善经营状况很可能超过底片像污染和政治环境。

美世生活质量上的报告提供了一个对未来的不同看法。良好的生活方式不匹配，与全球领先地位。没有Mercer的排在前五名的城市功能在AT科尔尼公司前10名。和最具全球性的中心是迄今为止最适宜居住的。

决策者和富人的大概价值的生活方式。全球通信远程做生意更容易。该逻辑延伸的高品质生活的城市，随着时间的推移，移动全球影响力的排名。当然，有些因素对工作的其他方式：最大的城市一般是更好的连接，非常丰富，可以克服他们的成本劣势，震慑只是富裕。